政府防监管 借道国企融资

    所谓“上有政策，下有对策”，在监管层收紧地方政府融资平台信贷后，国有企业摇身一变，成为地方债融资的新主体；另边厢，地方政府偿债资金来源明显出现“去银行化”，银行信贷比例大幅下跌，“影子银行”则悄然壮大。业内人士称，这将增加监管难度，信用风险亦有所上升。
　　
　　国企成第三大举债主体
　　
　　在本次债务审计中，国企成为仅次于融资平台公司、政府部门的第三大举债主体，到2013年6月，包括政府或有债务在内，地方政府通过国有独资或控股企业举债约3.14万亿元（人民币，下同），债务馀额占比达18%。与此同时，通过融资平台公司的举债比例则大幅下跌，由2010年底的46.4%下降目前的23.9%。
　　
　　造成这一变化的原因是当局自2010年起加强了对地方政府融资平台的监管，由此催生了地方政府“转道”国企，行借贷之实。据披露，一般的做法是：由国企向银行申请贷款，通过若干相关公司间的走帐，将资金最终打向平台公司；甚至有国企单独开一个帐户，并交由平台公司实际管理，平台公司也通过给该帐户打入资金还款。而当地政府和银行对这种做法则多持默许态度。
　　
　　借钱愈加依赖影子银行
　　
　　中欧国际金融研究院副院长刘胜军称，这种方式看起来更市场化，但实际上有非常强的地方政府干预，这仅是地方政府的规避策略，并不是地方融资平台风险下降了。
　　
　　面对融资平台信贷的收紧，地方政府的另一个“应对之道”是减少银行信贷，增加BT（建设─移交）、信托融资等“影子银行”资金来源。数据显示，到2013年6月，地方政府通过商业银行贷款所占的债务资金来源比例，由2010年的79%大幅减少至57%，而债券融资比例则从7.1%增加到10.3%，包括BT、信托等“影子银行”占比达31.4%，是2010年9.8%的三倍多。
　　
　　瑞银首席中国经济学家汪涛称，随？越来越多的融资活动在缺乏适当监管的银行表外发生，资产质量可能在恶化、潜在的信用风险有所上升，给宏观经济带来风险。